波动中把握结构性机遇！多家外资机构展望三季度投资

李颖超

在全球地缘政治复杂多变的背景下，三季度全球投资市场充满了不确定性。近期，汇丰、渣打以及华侨银行等多家外资机构纷纷发布了对三季度投资的展望。

整体来看，三季度投资市场仍然充满挑战与机遇。多家外资机构的投资策略提到，需要密切关注贸易政策、地缘政治等因素的变化，采用多元资产和主动策略管理风险，加强投资组合的韧性，在波动中寻找合适的投资机会。

汇丰：波动中把握亚洲结构性机遇

汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，从全球市场来看，过去几个月，美国关税战引发全球多个资产类别波动加剧，但亚洲市场凭借稳健的结构性增长及多元化的本地机遇，整体表现较好，有望抵销关税带来的部分影响。

在地域配置上，汇丰仍维持地域多元化的投资策略。在亚洲，汇丰看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。“中国及亚洲专业制造业技术能力集中，不易被取代，中国经济的结构性增长机遇及韧性依然明显。”匡正表示，同时，印度股市虽可能因地缘政治冲突短期波动加剧，但或将受益于数字化进程及政府对制造业的关注；新加坡在不确定的贸易局势中受影响程度相对轻微。

亚洲市场之外，汇丰将美国股票观点重调至偏高，预计美国2025年经济增长将维持正面但放缓至1.6%，随着关税风险缓和，资金从美元资产流出的速度将减缓，潜在减税也可能成为市场乐观情绪的推动因素，不过美国经济前景仍存在不确定性。

汇丰同时认为，对美国经济前景的正面预期将缓和资金流向欧洲的趋势，因此将欧洲股票观点调整至中性。对于中国市场，汇丰预计，未来随着降准降息进一步落实，结合股票回购、公募基金发行回暖以及保险资金积极入市，A股总体流动性环境依然较为有利。

此外，汇丰强调采用多元资产和主动策略管理风险，政策及地缘政治风险依然较高，全球经济增长放缓是首要担忧。债券策略专注于优质、多元化和主动型管理，偏好7至10年长久期的英国国债，以及欧元和英镑计值的投资级别企业债券。同时，发掘相关性较低的资产以增强多元化配置，看好黄金作为对冲突风险的避险工具，也预计基础设施建设或能带来相对稳定的现金流，专注于可再生能源以把握潜在机遇。

“在目前关税谈判尚未完全明朗之际，我们继续通过中至长久期的优质债券、黄金及其他相关性较低的资产来强化投资组合的多元性。”匡正表示，我们也运用主动型管理方式，在需要及合适的情况下灵活调整资产配置，通过多元资产策略涵盖不同资产类别、市场和货币。

渣打：关税缓和乘势而上

渣打集团日前发布2025年6月全球市场展望时表示，渣打上调全球股票至超配，并认为，随着美国贸易政策风险缓和，市场技术指标亦有所改善，而更多贸易协议的达成，以及经济活动数据与公司盈利的相对韧性，是维持这股涨势的关键因素。

同时，渣打上调美国股票至小幅超配。渣打分析指出，市场已经过度抛售美国资产，然而，渣打将继续分散投资于各主要地区。亚洲（除日本）市场超配中国股票，这是由于当局推出刺激政策及美元走软。

此外，渣打下调黄金至核心持仓，渣打预计，未来将有一段时间的整固。优质债券在现今收益率高企的情况下仍然吸引。

值得注意的是，渣打仍然强调在不同地区适度分散配置的重要性。在亚洲（除日本），该集团超配中国股票。同时，保留印度股票作为核心持仓，“因为美印可能达成贸易协议、盈利增长强劲及外资流入。这两个市场均获益于美元疲软。”渣打分析认为。

华侨银行：寻求避险与收益再平衡

华侨银行中国副行长、环球金融市场部总经理刘洋认为，当前美元弱势并非单纯由降息周期主导，而是贸易政策、地缘政治与全球资本流动共同作用的结果。

谈及全球大类资产配置时，刘洋认为，要寻求避险与收益的再平衡。“黄金的上涨既反映了对财政赤字货币化的担忧，也体现其作为货币替代品的属性。”刘洋指出，长期看，全球债务扩张与地缘政治风险将继续支撑金价，而短期的关税利好驱动的风险偏好回升，可能导致黄金价格的回调。

“关税战通过贸易渠道与市场预期，放大了全球资产波动性。”刘洋表示，在配置资产时，投资者可以保持动态配置策略增加黄金、日元等避险资产比重，同时，关注亚洲内部需求驱动的货币与股市。当谈及关税对产业链的影响时，刘洋还提到，部分企业正将产能转移至东盟，从以往简单的产品出口到产业出海，以及在当地构建供应链与产业链等。

责编：林根

排版：王璐璐

校对：王朝全