IPO雷达｜兢强科技回复北交所问询，亏本供货遭质疑，毛利率合理性成焦点

深圳商报·读创客户端记者 薛婷阳

北交所官网显示，近日，铜陵兢强电子科技股份有限公司（简称“兢强科技”）更新上市申请审核动态，公司已回复第一轮审核问询函，回复的问题主要有，公司收入真实性及业绩增长可持续性、毛利率高于可比公司且大幅波动的合理性等。

2024年12月11日，兢强电子北交所IPO获受理，独家保荐机构为国元证券。在北交所上市之前，兢强电子还曾尝试于深交所主板上市，在2022年9月上会前夕，公司申请撤回上市申报材料。

招股书显示，兢强科技的主营业务主要是电磁线的研发、生产和销售，其中漆包铝线业务占据了89.32%的收入来源，成为其第一大业务。公司产品主要应用于家用电器和变压器领域。目前公司已成为美的集团、长虹华意、苏泊尔、惠而浦、大洋电机、汉宇集团、正泰电器等知名企业的供应商。

本次IPO拟募资3.30亿元，主要用于年产25000吨特种电磁线项目，保荐机构为国元证券。与前次拟募资4.70亿元相比，此次募集资金总额减少1.4亿元，其中用于补充流动资金项目为1亿元，比前次的2亿元减少一半。

2021年至2024年1-6月（简称“报告期内”），兢强电子实现营收分别为10.51亿元、10.76亿元、12.17亿元和7.74亿元；对应归母净利润分别为9080.90万元、5160.15万元、6259.07万元和3675.50万元，先降后升。可见，虽然兢强科技的营收在持续增长，但在2021年创下9000多万元的净利润之后，公司的净利润始终未超过6300万元。

对此，北交所要求兢强科技说明收入真实性及业绩增长可持续性。公司表示，发行人2021年、2023年、2024年上半年收入大幅增长主要系下游行业景气度高，公司主要客户需求增加，带动公司产品销量增长；公司不断开拓新客户，客户总量持续增加，同时订单保持稳定并有效执行，业绩增长具有持续性。

根据招股书，报告期内，兢强科技的第一大客户均是美的集团，不过对美的集团的销售金额逐年下滑，2021年是2.35亿元，2022年降至1.9988亿元，下滑15%，2023年再降至1.72亿元，下滑14%。

深圳商报·读创财经客户端注意到，同期美的集团的业绩呈增长趋势，2021年至2023年美的集团营收从3434亿元增长到3737亿元，净利润从286亿元增长到337亿元。

在第一大客户业绩增长的情况下，兢强科技对客户的销售金额却在下滑。对此，北交所在一轮问询中发问：来自美的集团收入逐期下降的原因，公司是否存在主要客户稳定性不足而影响持续经营能力的风险。

兢强科技回复称，家用电器领域前五大客户各期变动较小，客户稳定性较高。 报告期内，公司在该领域的主要客户美的集团在2021年-2023年、青岛云路2023年-2024年销售收入存在下降情形，主要系近年来，该客户通过招投标采购的部分规格段 产品的加工费报价较低，公司基于自身盈利情况以及发展策略考虑，降低了对该客户加工费报价较低的产品的销售份额，导致来自该客户的收入下降。

从业务上看，兢强科技主要拥有漆包铝线和其他业务，漆包铝线由主要分为低、中、高规格段，且低规格段的漆包铝线已代替中规格段的漆包铝线成为了兢强科技创收最高的产品。

而北交所的问询函显示，发行人向不同客户销售毛利率差异较大，2023年，兢强科技向美的集团销售低规格漆包铝线的毛利率为-0.6%，向卧龙电气和 METAL-FIO 销售毛利率分别为8.11%、12.20%。这不禁令人困惑，作为兢强科技第一大产品的低规格漆包铝线，公司为何亏本将该产品销售给第一大客户美的集团？

兢强科技表示公司向美的集团股份有限公司销售漆包铝线以中、小规格段产品为主，其 中，中规格段产品的销售单价、平均加工费、毛利率与其他主要客户基本一致； 小规格段产品的销售单价、平均加工费与其他主要客户基本一致，但毛利率整体偏低，主要系向其销售的小规格段产品线径集中在更小线径范围内，受加工过程中绝缘漆耗用量、生产耗时、成本归集的影响，规格段越小的漆包铝线产品各项单位成本越大，毛利率越低，故向其销售的小规格段产品毛利率整体偏低。

值得一提的是，在主产品亏本销售给大客户的同时，公司的毛利率仍旧高居不下。报告期内，兢强科技综合毛利率分别为 15.02%、9.19%、9.78%、10.39%，波动较大，且高于同行业可比公司平均数 6.60%、4.77%、5.89%、7.19%。

对此，北交所要求兢强科技说明，报告期内公司毛利率高于可比公司且大幅波动的合理性，以及

兢强科技表示，在“金属价+加工费”的销售定价模式下，主要原材料价格越高，电磁线产品毛利率越低，故相较使用价格更高的铜作为导体的漆包铜线产品，使用价格更低的铝作为导体的漆包铝线产品毛利率更高，且相较漆包铜线，漆包铝线产品的毛利率对金属价格波动更敏感。